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瑞银证券以量补价

发布时间:2019-08-15 11:07:26 编辑:笔名

瑞银证券:以量补价 201 -09-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

二季度盈利:金融超预期,非金融低于预期二季度,整体A股净利润同比增长11.6%,比一季度提高1.8个百分点;金融部门增长15.2%,和一季度持平;非金融部门增长7.1%,比一季度提高4.8个百分点。若扣除中国石油的营业外收入影响,实际上非金融部门二季度净利润为零增长,低于我们4%的增速预期,原因在于利润率下滑幅度超预期。

二季度非金融企业以量补价,收入增速回升尽管利润率下滑,但非金融企业二季度收入增速比一季度提升,略超我们预期,剔除地产建筑后的非金融企业库存明显下降,显示出降价出货、去库存特征。与去年4季度不同,本次收入增速的小幅回升在名义GDP大幅回落、政策没有明确刺激的“压力测试”下发生,我们认为是企业经过前期的调整后内生性的收入回升,值得关注。

我们偏好和观察的两类行业我们筛选了两类行业,第一类是我们偏好的收入增速提升的同时,净利率也有所提高的行业:服装家纺、建筑材料、生物制品、光学光电子、化学纤维、食品加工制造、纺织制造、汽车零部件、汽车整车,第二类是我们将重点观察的收入增速提升,但净利率小幅下滑的行业:专用设备、金属制品、零售、港口、电气设备。

沪深 00盈利让人失望,中小板和创业板盈利改善沪深 00二季度实现净利润同比增长 .4%,增速落后于A股整体。剔除石油石化电力后,沪深 00二季度利润下滑7.0%,下滑幅度比一季度扩大。中小板(非金融)和创业板二季度利润同比增速提升,二季度分别同比增长7.8%和 .5%,增速分别比一季度提高4.9%和4.8%,收入和净利润率均呈改善趋势。

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