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完善交割库地点设置活跃郑州棉花期市

发布时间:2019-11-28 08:56:11 编辑:笔名

  完善交割库地点设置 活跃郑州棉花期市

  近几年,在我国棉花市场全面放开的过程中,国内外棉花市场价格均出现了较大的波动,棉花种植、贸易以及棉花下游产品等市场也出现了许多新的变化,涉棉企业的经营风险加大。也正是因此,人们对郑州棉花期货的活跃寄予厚望。目前,虽然郑棉期市交易日趋活跃,但其成交量、持仓量以及市场参与主体仍显不足。在采访中发现,交割库设置过度分散是影响郑棉交易活跃的因素之一。 对于期货交割地点的选择,理论界大致有两种观点。一种观点认为,期货交割制度是为了保证期货价格和现货价格在交割月份的聚合,而不是要成为对应商品的货源渠道。这种观点认为,理想的交割制度应该是在可能的情况下只规定一个交割地点。与多点交割制度相比,单一交割地点的优越之处在于价格更加透明,交割制度更简单且易于理解。如果进行多点交割,设立异地交割库,明显的弊端是异地升贴水难以确定,如果设计不合理,将人为扭曲价格,增加不必要的交割成本。CBOT经过多年的实践认为,异地交割不仅会使交割制度更加复杂,增加计算交割商品价值的难度,而且也会打破交割制度的平衡。在多点交割的情况下,一个特定的交割地点可能对一方有利,对另一方不利。只要单一交割地点拥有足够的库容,单一交割地点的优势就会得以显现。 另一种观点认为,设立异地交割库可以方便交割,增加期货仓单。期货交割在引导物流和传导价格方面对现货市场的发育能起到较大的推动作用。在生产和消费分散、区域总体面积很大的环境中,商品需要进行远距离运输,如果水陆交通条件未达到货物顺畅流通的要求,运输问题就成为流通瓶颈。在这种情况下,交割库过分集中于一个地区将不能满足不同区域企业的需求,导致异地客户参与期货交割的成本较高。 从郑棉市场交割库的分布来看,当前在主要产棉区(其中部分产棉区的棉花消费量也比较大)设立了16个交割仓库,很显然是采用了异地设立交割库的理论。目前,我国棉花种植相当集中,而消费市场相对分散,中小型纺织企业数量众多,郑棉期市异地设立交割库有其合理之处。但从郑棉上市以来的交割情况看,虽然郑棉仓单流通性较好,但其流通量和流通的渠道均没有达到市场预期目的。由于交割库分散,同一产地和批次的仓单数量较小,加上各地货物运输和运费存有较大差异,大型纺织企业进入郑棉期市的并不多,绝大部分郑棉仓单是在期价低于现货价的情况下通过期转现被小型纺织企业就地消化。与此同时,期货市场的功能是发现价格和回避风险,而当前棉花现货商更多的是把棉花向期货市场一抛了之,仅把郑棉期市看作现货销售的一个渠道而已。金鹏期货郑州营业部经理刘文永认为,当前郑棉期市交割库相对分散,间接成本和所接仓单数量、质量的不可控性等限制了棉花消费企业入市进行买入套保的热情。 另外,按照套期保值的一般原理,企业参与期货市场套保大都以平仓了结为主,仓库设在什么地方对他们并不重要。同时,设立异地交割库容易出现物流倒错而产生额外成本,不利于整体资源配置。从郑棉仓单的流通情况来看,交割库的分散设立增加了货物的搬倒次数和短途运费,加上部分地点不是处于棉花的主要集散地,给投资者入市造成了不便。

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