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人民币波动中小有升值更符合中国利益

发布时间:2019-09-20 20:23:22 编辑:笔名

人民币波动中小有升值更符合中国利益

经历了2月至4月中旬先是贬值、后又小幅反弹的走势之后,最近,人民币对美元汇率走势再次不明朗起来,尤其是在最近的连续多个交易日内,境内人民币即期汇率明显走出和人民币中间价背道而驰的轨迹,看起来有些扑朔迷离。

以上周的五个交易日为例,人民币兑美元中间价连续走高,更是在4月30日升至6.1137的年内新高。相关数据显示,4月以来,人民币中间价的升幅已经接近0.5%。与之相对的是,境内人民币兑美元即期汇率的走势则明显背离中间价,即期汇率曾一度贬值至6.2028,即期汇率与中间价的偏离度超过1.5%。而在本周的三个交易日内,则出现了中间价小幅下调但即期汇率有所上升的情况。

整体来看,官方维持汇率稳定的意图一直都在。除了通过中间价的引导,官方发出的一些声音也被市场视为重要信号。国务院总理李克强此前在接受英国《金融时报》采访时表示,目前人民币总体上处于基本稳定的水平,不希望看到人民币继续贬值。他还说,因为中国不能靠贬值来刺激出口,不注重扩大内需的话,中国的经济结构很难得到调整。

但市场形成的贬值预期也并不难理解。实际上,人民币对美元汇率从中短期来看确实面临着一定下行压力。汇率水平和境内外利率水平密不可分,从大的货币政策周期来看,尽管美联储宣布加息靴子一直未落地,但是市场预期和趋势均已形成。反观中国,自去年11月以来已经降息两次,再次降息也似乎近在咫尺,中美两国货币政策的分化必然导致中美利差缩窄,从而对人民币构成贬值压力。尤其从最近来看,市场预期中国版QE呼之欲出,尽管官方已经对此说法予以否认,但是在市场人士看来,不论通过什么方式,释放足够资金接济市场流动性应当是眼下货币政策的基本方向。

不过,笔者认为,在市场可能仍持续看空人民币的压力之下,人民币未来走势稳中有升的可能性更大。诚然,人民币汇率市场化程度在日益提升,体现在我们能够看到的现象,比如人民币即期汇率上下波动越来越剧烈,又如所谓的“跌停”出现的频率越来越高。但是,我国的汇率政策仍是“有管理的浮动”,汇率问题从来都是复杂的,也从来不只是市场力量一方说了算。在目前国内外环境下,波动中小有升值更加符合中国的利益,在国内经济形势还未完全好转起来之前,官方需要考虑持续贬值所带来的资本外流等负面影响,这也从侧面印证了维稳汇率的意义所在。

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